价值投资思路

太长不想看版

• 预期收益：长期年化10%以上
• 持股时间：基本面不变化除非较为高估不卖
• 买入：在合理的估值买入伟大的公司
• 持有：顶住波动，坚定持有
• 卖出：在较为高估时卖出

买入篇

找到一个好的企业

什么是好？

“好”这个概念很模糊，我们怎样去定义一个企业是好还是不好呢？从投资的角度来看，股价持续上涨的企业就是好企业，而股票的价格又是围绕着企业的价值上下波动的，虽然市场对于价格与价值背离的忍耐度可能有时候比较强，但没有业绩支撑的股票在爆炒之后总是一地鸡毛。如此，我们的问题就变成了怎么找到一个越来越有价值的企业，具体一点可以表现为利润越来越多的企业。

企业利润的增长来源于以下几个方面，首先可以来源于需求的增加，如果该企业处于一个蓬勃发展的行业，市场需求不断扩大，即使该企业在与竞争对手的竞争中不占优势也能不断实现业绩的增长，就想俗话说：风口来了猪都能飞起来。在这种情况下，单纯的扩大产能就可以实现利润的增长，但一旦市场需求达到饱和，该种企业也就从风口掉了下来。利润增长的第二个来源是价格的提升或者成本的降低，价格的提升一般在垄断类型的企业中比较常见，而成本的降低往往来自于产能的增加、人员结构优化、原材料获取成本降低等。优秀的企业往往在市占率提高的同时还能提高自己的净利率。

从利润的角度我们明白了什么是一个好的企业，但还有一个至关重要的问题就是利润的增长能否持续，茅台之所以神是因为他的高增长持续了近二十年而看不到减缓的迹象。我们接下来进行探究什么样的企业可以常年稳定持续增长。首先，企业处于弱周期行业，比如消费行业、医疗行业，不管这个世界发生了什么事情，我们总是要吃饭，总是要看病的。其次，垄断地位，比如茅台之于白酒、腾讯之于互联网。垄断意味着提价权，意味着更高的毛利，意味着很难被别的公司超越。

买入的时机

虽然，按照上述逻辑，我们很轻易的找到了很多公司，但如果在极为高估时顶着60倍的PE买入茅台，难道要拿住5年等待解套吗？因此，在一个合理的估值买入伟大的公司，这才是我们要做的事情。

如何估值是一个很难的问题，最简单的方法是看公司的市盈率PE的高低在历史上处于什么样的水平，一般来说，熊市时整个市场的股票PE都偏低，而牛市整个市场的股票PE都偏高。所以最理想的情况就是在熊市低估时买进，忽略期间的巨额波动，在牛市高估时卖出。

持有篇

价值投资的最难之处在于持有，就算在一个较为低估的时候买入，一切逻辑都十分看好，但当很多股票走出翻倍行情时，你持有的股票震荡了两年，你的心态会有变化吗？你明知道拿住就可以翻倍，但每次打开账户，里面的钱越来越少，你的心态会有变化吗？好不容易等来一次拉升，赚了20个点，但由于还没有高估，你没有卖出，几天后又跌了回去，你的心态又会怎么变？

所以，想做价值投资，最简单的方法就是少看盘，当在估值低位分批进场后，卸载软件吧！

卖出篇

如何衡量牛市到了哪个阶段，就看身边人的狂热情况，大量的韭菜冲入股市，新闻联播开始播报股市气象，大妈喊出股市10000点的口号之后，就可以卖了。虽然可能卖出之后股票每天都还在涨，千万不要追高买回来！学会空仓，等到股市崩盘，一地鸡毛，没有人再谈论股票时，你就可以继续开始你的下一次轮回！